Wpływ wyników spółek amerykańskich na rynek finansowy w ostatnim tygodniu

29 października 2007 r.

W październiku tego roku rozpoczyna się sezon publikacji wyników spółek amerykańskich za III kwartał. W tym miesiącu publikacja wyników wywołuje wyjątkowo wielkie zainteresowanie uczestników rynku finansowego. Wynika to z faktu, że uczestnicy rynku finansowego zadają pytanie, jak duży wpływ na wyniki spółek amerykańskich miał sierpniowy kryzys na rynku kredytów wysokiego ryzyka i wywołane tym faktem sierpniowe zawirowania na rynku finansowym.

Jeśli wyniki spółek będą dużo gorsze od prognoz może to świadczyć o nadchodzącym spowolnieniu gospodarczym w USA. Natomiast jeśli wyniki będą w granicach prognoz to będzie świadczyło to małym wpływie sierpniowych zawirowań na rynkach finansowych na te wyniki i inwestorzy będą mogli w takiej sytuacji szybko zapomnieć o sierpniowych wydarzeniach. Moim zdaniem pierwsza odpowiedź na wcześniej postawione pytanie jest bardziej prawdopodobna. Przedstawię to na przykładzie publikacji wyników przez dwie spółki:
• Bank of America (BOA) – jeden z największych banków amerykańskich oraz uczestnik rynku kredytów wysokiego ryzyka „subprime”,
• Caterpillar – jedna z największych firm produkujących koparki, czyli uczestnik sektora budowlanego.
W czwartek 18.10.2007 BOA opublikował swoje wyniki za III kwartał, które było bardzo poniżej prognoz. Ten fakt uzmysłowił inwestorom, że kryzys subprime będzie miał większy wpływ niż wcześniej na ten temat sądzono. Reakcja rynków była następująca:
• Futures na indeks S&P 500 natychmiastowy gwałtowny spadek,
• Futures na indeks DAX natychmiastowy gwałtowny spadek,
• Kurs EUR/USD gwałtownie wzrost,
• Futures na 10-letnie obligacje USA (T-note) gwałtowny wzrost. Kurs USD/YEN duży spadek.
Jak widać reakcja rynków była natychmiastowa i gwałtowna, czyli ucieczka od instrumentów ryzykownych (spadki indeksów akcji) do instrumentów bezpiecznych (wzrost cen obligacji USA). Do tego dodać można jeszcze ucieczkę od ryzyka (zamykanie pozycji w procesie carry-trade, co widać na przykładzie spadku kursu USD/YEN).
W piątek 19.10.2007 Caterpillar opublikował wyniki za III kwartał poniżej prognoz i obniżył prognozy wyników za IV kwartał. Dodatkowo poinformował, że sektory gospodarki USA, które firma obsługuje są w kiepskiej kondycji (widać zbliżającą się recesję). W tym samym dniu Wachovia (sektor finansowy) również opublikowała gorsze od prognoz wyniki. Wymienione wydarzenia spowodowały m.in., że indeksy amerykański (S&P, Dow Jones i Nasdaq) zanotowały duże spadki, Yen znacząco umocnił się do Dolara i Euro, obligacje amerykańskie zanotowały duże wzrosty.
Podsumowując można stwierdzić, że sierpniowe zawirowania na rynkach finansowych wywołane kryzysem subprime w USA będą mieć duży wpływ na stan gospodarki amerykańskiej (vide publikacja wyników spółek amerykańskich za III kwartał). Jeśli gospodarka amerykańska będzie miała problemy (znacząco spowolnienie gospodarcze), to może spowodować, że gospodarki pozostałych krajów (m.in.: Azji, Europy) też mogą odczuwać znacząco spowolnienie gospodarcze. Wynika to z faktu, że kraje europejskie i azjatyckie to kraje proeksportowe, które większość swoich produktów sprzedają w USA.