Hedgingowa szara eminencja

27 lipca 2009 r.

Bardzo ważną funkcję sprawuje prime broker w kontekście przechowywania aktywów funduszu. Dzięki temu dane udziały oficjalnie są rękach prime brokera, u którego, z racji skali działalności, giną w tłumie innych pozycji. Jedynie wewnętrzne księgi wskazują do kogo w rzeczywistości należą dane papiery. Pozwala to zachować funduszowi anonimowość, co zdecydowanie utrudnia śledzenie transakcji – trudniej jest rozszyfrować strategię. Jest to niezwykle ważne na mniejszych rynkach, gdzie utrata anonimowości grozi kopiowaniem ruchów przez innych, co natychmiast spłyca potencjał do zysków. Z drugiej strony afiszowanie się na przykład z krótkimi pozycjami na akcjach danej spółki może spotkać się z nieprzyjemnościami ze strony władz tej spółki. W zasadzie nie ma zarządu, który uznawałyby dla cen akcji swojej spółki kurs inny niż wzrostowy… Brak jednak transparentności portfela budzi wiele kontrowersji. Wielokrotnie to właśnie za jej brak upatrywano w funduszach hedge winnych rynkowych zawirowań.

Prime broker zapewnia również bieżące analizowanie rynków, stąd sytuacje, gdy mąż – zarządzający funduszem współpracuje z sekretarką – żoną (bywa odwrotnie)i na tym zamyka się kadra funduszu. Dział analityczny jest zlecany na zewnątrz (outsourcingowany) – oczywiście u prime brokera (brokerów). Podobnie jest z księgowością. Nasza szara eminencja również często zajmuje się pozyskiwaniem nowych inwestorów, którzy bardzo często wywodzą się również ze środowisk finansowych.

W ramach codziennego zarządzania portfelem zdarzają się sytuacje, szczególnie na mało płynnych rynkach, gdy zarządzający funduszem ma trudności z dokonaniem transakcji (brakuje po prostu partnera do jej zawarcia). W takich sytuacjach ratunkiem może być trading prowadzony przez prime brokera. W tym wypadku nie ma mowy o pośrednictwie – prime broker staje się drugą stroną transakcji. Trzeba jednak zaznaczyć, że w życiu nie ma nic za darmo, tym bardziej na rynkach finansowych. Dlatego też tego typu usługa (wręcz przysługa) jest rekompensowana w przyszłości.

Ostatnim aspektem, któremu warto się nieco bliżej przyjrzeć jest podstawowa działalność banków inwestycyjnych, które serwują usługi prime brokera. Pośredniczą one w upublicznianiu bądź nawet tworzeniu instrumentów finansowych. Korzystając z usług prime brokera fundusz jest tuż przy źródle nowych emisji. Szczególnie popularne są emisje obligacji zamiennych na akcje, które są „paliwem” funduszy skupiających się na strategii Convertible Argbitrage. Standardowe jednak pierwsze publiczne emisje akcji (IPO) wykazują się równie często ciekawym potencjałem. Fundusz hedge – klient jest bardzo często pierwszy w kolejce.

Realia

Kontakty na linii prime broker- fundszu hedge nie zawsze tak wyglądają. Naturalne jest, iż zakres usług można dawkować wedle uznania oraz potrzeb. Fundusze hedge zatem często mają własne zaplecza analityczne, czy księgowe, a na zewnątrz zlecają na przykład pozyskiwanie inwestorów.

By jednak nie ulec złudzeniu, iż fundusz hedge może stworzyć każdy, warto zaznaczyć, że najważniejsza jest osoba zarządzającego, z jego (jej) talentem do pomnażania pieniędzy i ze wszelkimi ludzkimi zaletami i wadami. Reszta jest infrastrukturą, która jest również niezbędna, by to wszystko miało ręce i nogi, ale bez mózgu organizm ten jest bezużyteczny. By jednak wszystko ze sobą dobrze współgrało bardzo przydatny jest prime broker.