 |
|
 |
 |
 |
 |
 |
![]](/img/bt_r2.gif)
![[ ]](/img_prcm/_168bbed7e3abb11727100777.jpg)
![[ ]](/img_irvw/_ab5843c0a8b2f764ac35fb1d.jpg)
In Arrears Set Libor
In Arrears Set IBOR (IASI) jest transakcją swapową, w której nie jest zmieniany profil ryzyka stopy procentowej, zmieniają się tylko daty określenia wartości kuponu (z początku okresu odsetkowego na koniec tego okresu). IASI jest stosowany w przypadku krzywych o stromym dodatnim nachyleniu, celem zmniejszenia kosztu kredytowego lub w przypadku krzywych o stromym ujemnym nachyleniu, celem zwiększenia przychodu odsetkowego. IASI jest zyskowny jeśli krzywa rentowności, na której IASI był zawarty wypłaszcza się po zawarciu tej transakcji. Zawierający IASI zarabia również wówczas, gdy rzeczywista skala wzrostu (przy zastosowaniu kredytowym) lub spadku (przy zastosowaniu dochodowym) stóp procentowych w okresie trwania transakcji IASI jest mniejsza niż pierwotnie przewidywana. Ograniczeniem tej transakcji nie jest waluta bazowa zamienianego zobowiązania / należności (istnieje więc możliwość zastosowania tej transakcji dla zobowiązania / należności wyrażonego w każdej walucie) lecz kształt krzywej rentowności w danej walucie.
Przykład
Kredytobiorca posiada dwuletni kredyt denominowany w USD. Kredytobiorca uważa że skala wzrostu stóp procentowych wbudowana w krzywą rentowności jest zbyt duża i zamierza to wykorzystać. Zawiera więc transakcję IASL (In arrears set Libor), przy pomocy której zamienia ponoszone koszty odsetkowe ustalane na początku każdego okresu odsetkowego na koszty ustalane na koniec takiego okresu. Otrzymane kwotowanie przedstawia się następująco:
- Kredytobiorca otrzymuje LIBOR 3M
- Kredytobiorca płaci LIBOR 3M – 20bp
Kredytobiorca zyska więc jeśli krzywa rentowności, na której był zawarty wypłaszcza się po zawarciu IASL lub jeśli rzeczywista skala wzrostu stóp procentowych w okresie trwania IASL jest mniejsza niż przewidywana w momencie zawarcia transakcji.
Wycena
Kwotowanie IASI jest uzależnione od średniej różnicy pomiędzy stawkami węzłowymi na rosnącej krzywej rentowności kwotowanej transakcji. Można więc przyjąć że im różnica jest większa tym kwotowanie bardziej atrakcyjne. Stąd też na stromych krzywych największy efekt jest osiągany na stosunkowo długich stawkach referencyjnych, np. LIBOR 6M, skumulowanych w stosunkowo niedługim okresie, np. 2 lata.
Zalety
- Duża płynność transakcji
- Niewielkie zaangażowanie zabezpieczeń (depozytów zabezpieczających, limitów transakcyjnych)
- Możliwość efektywnego skorzystania z posiadanego poglądu nt. przyszłej sytuacji na rynku stóp procentowych
- Możliwość zajęcia pozycji tylko na skalę przewidywanego wzrostu /spadku rynkowych stóp procentowych
- Punktem odniesienia nie jest stawka stała a wymierna różnica w stawkach procentowych w danym okresie
- Możliwość zamknięcia pozycji w dowolnym momencie trwania transakcji
Wady
- Brak rzeczywistego zabezpieczenia przed wzrostem / spadkiem stóp procentowych
- Brak tego instrumentu w szerokiej ofercie wielu instytucji
Powrót
Drukuj
