 |
|
 |
 |
 |
 |
 |
![]](/img/bt_r2.gif)
![[ ]](/img_prcm/_168bbed7e3abb11727100777.jpg)
![[ ]](/img_irvw/_ab5843c0a8b2f764ac35fb1d.jpg)
Swaption
Swapcja to prawo, ale nie obowiązek nabywcy do zawarcia transakcji IRS lub innej transakcji swapowej w określonym momencie w przyszłości, po z góry ustalonej stawce. Swapcja może zostać zarówno kupiona przez klienta banku (wówczas posiada on jako nabywca prawo, ale jest zobowiązany zapłacić premię), jak również sprzedana (wówczas w zamian za otrzymaną premię jest on zobowiązany wypełnienia warunków swapcji). Określenie ceny opcji jest uzależnione od zmienności cen danej transakcji swapowej, dlatego też najbardziej płynne będą swapcje, w których za aktywo bazowe zostaną przyjęte najbardziej płynne instrumenty.
Przykład
Kredytobiorca zamierza zaciągnąć 10 letni kredyt inwestycyjny w wysokości 100 mio PLN. Zaciągnięcie kredytu jest uzależnione od wyniku przetargu. Kredytobiorca nie będąc pewnym ostatecznych rozstrzygnięć przetargowych jak również obawiając się wzrostu stóp procentowych do dnia uzyskania kredytu decyduje się na zawarcie kontraktu opcyjnego (swapcji). Nabywa więc prawo do zamiany zmiennych stóp procentowych na stałe przez 10Y po poziomie 5,50%, z datą rozliczenia za dwa miesiące. Z tytułu premii opcyjnej ponosi koszt 200K PLN. Jeżeli w dniu rozliczenia swapcji stawka 10Y PLN IRS wyniesie mniej niż 5,50% kontrakt wygaśnie jeżeli zaś stawka ta będzie wyższa niż 5,50% kredytobiorca otrzyma zdyskontowaną wartość różnicy pomiędzy stopami procentowymi dla nominału opcji, bądź wykorzysta posiadane prawo i wejdzie w 10 letniego swapa (IRS), w którym płacił będzie stawkę stałą 5,50%, a otrzymywał WIBOR 1M.
Wycena
Kwotowanie swapcji opiera się na modelu, w którym do określenia ceny opcji wykorzystywana jest zmienność instrumentu bazowego. W przypadku swapcji instrumentem bazowym może być dowolny kontrakt swapowy (najczęściej IRS). Problemem jest uzyskanie właściwego poziomu volatility dla niepłynnych swapów.
Zalety
- Możliwość zabezpieczenia potencjalnego ryzyka stopy procentowej
- Niewielkie koszty transakcji
- Możliwości wykorzystania do zabezpieczenia minimalnego przychodu odsetkowego w przypadku zastosowań w budowie strukturyzowanych emisji obligacji / strukturyzowanych depozytów
Wady
- Niewielka płynność instrumentu
Powrót
Drukuj
