 |
|
 |
 |
 |
 |
 |
![]](/img/bt_r2.gif)
![[ ]](/img_prcm/_168bbed7e3abb11727100777.jpg)
![[ ]](/img_irvw/_ab5843c0a8b2f764ac35fb1d.jpg)
Cliquet
Opcja typu Cliquet to opcja, która daje nabywcy prawo do kupna bądź sprzedaży waluty w określonych momentach (okresach) w przyszłości, po cenie definiowanej jako cena rynkowa z ostatniego dnia poprzedniego okresu zabezpieczanego. Definicja ta nie dotyczy rzecz jasna pierwszego okresu, w którym poziom wykonania (strike) jest wybierany podobnie jak w tradycyjnej opcji europejskiej. Opcje typu Cliquet mogą więc być doskonałym instrumentem w przypadku spodziewanych częstych zmian trendu, gdzie zabezpieczenie może być potrzebne tylko w kilku zabezpieczanych okresach jednakże nabywca opcji nie chce tracić możliwości wykorzystania lokalnych wzrostów lub spadków kursu. Opcja Cliquet jest alternatywą dla serii opcji europejskich nabywanych w momencie rozpoczynania się kolejnych, następujących po sobie okresów, z datą zapadalności pojedynczej opcji równą jednemu takiemu podokresowi i łączną ilością kontraktów odpowiadającą dacie zapadalności opcji Cliquet. Różnica polega tylko na znajomości z góry wartości premii płatnej za opcję Cliquet – w przeciwieństwie do serii opcji europejskich.
Przykład
Inwestor przewiduje spadek wartości kursu EUR/PLN w kolejnych trzech okresach miesięcznych. Inwestor nabywa 3M opcję Cliquet dającą prawo do sprzedaży 1 mio EUR za PLN w pierwszym miesięcznym okresie po kursie 4,50. Wartość zapłaconej przez inwestora premii to 135 tysięcy PLN. Kurs EUR/PLN w dniu wyceny wynosi również 4,50. Każdy z podokresów opcji jest równy i wynosi jeden miesiąc. Po pierwszym miesiącu kurs EUR/PLN kształtuje się na poziomie 4,40. Inwestor z tytułu rozliczenia otrzymuje 100 tysięcy PLN [(4,50 – 4,40) x 1.000.000]. Jednocześnie wartość 4,40 zostaje przyjęta jako poziom strike w następnym okresie. Po zakończeniu drugiego miesiąca kurs EUR/PLN znajduje się na poziomie 4,20 i inwestor otrzymuje tym razem 200 tysięcy PLN [(4,40 – 4,20) x 1.000.000]. Jednocześnie poziom strike na ostatni okres odsetkowy zostaje ustalony na poziomie 4,20. Kurs w dacie zakończenia ostatniego z miesięcy wynosi 4,55 i opcja wygasa bez świadczenia. Jednakże inwestor otrzymał z tytułu rozliczenia opcji Cliquet łączną wartość 300 tysięcy PLN. W przypadku gdyby kupił tradycyjną opcję typu put z datą zapadalności 3 miesiące wartość świadczeń wyniosłaby 0, w przypadku zaś nabycia 3 opcji europejskich w każdym kolejnym miesiącu z datą zapadalności nieznaną w momencie podejmowania decyzji o zawarciu kontraktu byłaby wartość sumy premii opcyjnych.
Wycena
Wycena opcji typu Cliquet opiera się o określenie przyszłych implikowanych poziomów kursu i volatility i wyznaczenie ceny poszczególnych kontraktów (w ilości uzależnionej od przyjętych założeń). Opcja typu Cliquet będzie zawsze droższa od opcji europejskiej o tej samej dacie zapadalności. Cena opcji Cliquet jest również uzależniona od ilości okresów ponownego wyznaczenia kursu strike (oczywiście im więcej takich okresów – cena opcji Cliquet rośnie). Cena opcji Cliquet będzie zawsze niższa niż cena tożsamej opcji europejskiej.
Zalety
# Idealne zabezpieczenie powtarzającej się, stałej wartościowo ekspozycji walutowej
# Możliwość nabycia elastycznego instrumentu zabezpieczającego przed zmianami na rynku w różnych okresach
# Możliwość spekulacji na opisywanych instrumentach
# Możliwość doboru instrumentu, dostosowanego do indywidualnych preferencji zabezpieczającego się
# Możliwość niezależnej wyceny wartości strategii w trakcie trwania zawartego kontraktu
# Możliwość odsprzedaży / odkupu strategii w trakcie jej trwania
Wady
# Wyższa niż w przypadku opcji europejskiej, o tej samej co Cliquet dacie zapadalności, wartość premii opcyjnej
# Brak opcji Cliquet w ofercie większości banków
Powrót
Drukuj
