KnockIn Floor

Opcja KnockI Floor jest zabezpieczeniem minimalnego poziomu stóp procentowych /minimalnego przychodu odsetkowego. Nabywca płaci premię, w zamian za co otrzymuje gwarancję otrzymania odsetek w minimalnej wartości, za zadany okres. Jednakże w odróżnieniu od tradycyjnych Opcji Floor zabezpieczenie to inwestor uzyskuje dopiero w przypadku wystąpienia pewnego „zdarzenia towarzyszącego”, najczęściej z rynku:

• walutowego,
• kapitałowego,
• odsetkowego
• towarowego.

Najczęściej jednak omawiane zdarzenie jest usytuowane dla tego typu opcji na tym samym rynku (czyli na rynku stopy procentowej). Tym zdarzeniem towarzyszącym jest przekroczenie przez dany indeks, kurs lub stopę procentową określonej w umowie opcji KnockIn Floor wartości. Przekroczenie to może nastąpić w górę (czyli cena / kurs / indeks wzrasta powyżej pewnego poziomu) – takie opcje nazywają się Up & In lub w dół (czyli cena / kurs / indeks spada powyżej pewnego poziomu) – takie opcje nazywają się Down & In. Opcję KnockIn Floor można zarówno sprzedawać jak i kupować. Kupno opcji KnockIn Floor będzie najczęściej dokonywane przez inwestorów, zabezpieczających się przed spadkiem stóp procentowych, sprzedażą będą natomiast zainteresowani kredytobiorcy pragnący częściowo (otrzymaną premią) zabezpieczyć się przed wzrostem stóp procentowych. Oczywiście zarówno kupować jak i sprzedawać opcje tego typu mogą spekulanci, powodowani chęcią zysku z tytułu rozliczenia transakcji. Parametry przykładowej opcji można więc opisać np. tak: Strike: 5,00%, Bariera (trigger): 5,50%, zapadalność: 1Y, aktywo: WIBOR 1M. Dwa opisane powyżej typy opcji można scharakteryzować następująco:

• Up & In – gdzie aktywacja opcji następuje w przypadku przekroczenia bariery kursowej dowolnego aktywa usytuowanej, powyżej kursu spot tego aktywa, z dnia zawarcia transakcji.
• Down & In – gdzie aktywacja opcji następuje w przypadku przekroczenia bariery kursowej dowolnego aktywa usytuowanej, poniżej kursu spot tego aktywa, z dnia zawarcia transakcji.

Dla budowy takiej opcji ważnym jest fakt, iż w przypadku nie wystąpienia ustalonego wcześniej zdarzenia towarzyszącego (nieprzekroczenia przez dany parametr określonej bariery) nabywca opcji fizycznie jej nie posiada. Jednakże wówczas najczęściej taka opcja nie jest mu potrzebna.

Wycena

Opcja Knockin Floor jest zawsze tańsza niż tradycyjna opcja Floor o tych samych parametrach. Skala różnicy jest uzależniona od położenia bariery (trigger) względem ceny spotowej danego instrumentu. Można również przyjąć, iż opcje typu Up & In Floor są tańsze od opcji typu Down & In Floor. Prawdą jest również, iż w przypadku opcji Up & In oddalanie bariery (trigger) od poziomu kursu strike skutkować będzie zmniejszaniem się ceny opcji, przybliżanie zaś będzie powodowało wzrost wartości premii do poziomu granicznego tj. ceny tożsamej opcji Floor. W przypadku opcji Down & In wrażliwość cenowa będzie podobna. Powyższe założenia są prawdziwe w przypadku gdy krzywa rentowności, na której oparte jest kwotowanie Floor przyjmuje charakter normalny oraz bariera (trigger) ustawiona jest na tym samym aktywie bazowym, które opisuje strike (zmienna stopa procentowa, np. WIBOR 1M).

Zalety

• Opcja typu KnockIn Floor kosztuje zawsze mniej niż zwykła opcja Floor, o tej samej zapadalności z tym samym poziomem strike choć skala różnicy zależy od położenia bariery (trigger) względem ceny spotowej danego instrumentu
• Możliwość wykorzystania zabezpieczenia wtedy gdy jest ono rzeczywiście potrzebne (takie ustawienie poziomu bariery)
• Możliwość budowania rozwiązań hybrydowych dla przewidywanych konsekwencji zdarzeń z innego rynku dla rynku stopy procentowej (ustawienie trigger na innym rynku niż rynek stopy procentowej)

Wady

• Brak tego instrumentu w szerokiej ofercie wielu instytucji (szczególnie w przypadku rozwiązań hybrydowych)
• Wybitna czasochłonność wyceny uniemożliwiająca zawieranie kilku przeciwstawnych transakcji w ciągu jednego dnia
• Bardzo wysokie wymogi nominału zawieranej transakcji (powyżej 25 mio USD)