 |
|
 |
 |
 |
 |
 |
![]](/img/bt_r2.gif)
![[ ]](/img_prcm/_168bbed7e3abb11727100777.jpg)
![[ ]](/img_irvw/_ab5843c0a8b2f764ac35fb1d.jpg)
Cap
Opcja Cap to seria opcji caplet dających nabywcy prawo do zaciągnięcia kredytu po określonej stawce, przez określony okres czasu, dla określonego nominału. Zakup takiej opcji ma na celu zabezpieczyć nabywcę przed wzrostem stóp procentowych w okresie zabezpieczenia. Nabywca zabezpieczenia płaci określoną premię i w dniu rozliczenia poszczególnego prawa decyduje czy je wykorzystać. Będzie to dla niego opłacalne, gdy stawka zmienna (np. WIBOR 1M) będzie w dniu rozliczenia wyższa niż stawka transakcji Cap (będzie on wówczas posiadał prawo do zaciągnięcia kredytu po stawce niższej niż rynkowa). Rozliczenie takiej opcji polega na porównaniu obu stawek i wypłacie nabywcy opcji różnicy z tytułu korzyści, w dniu rozliczenia. Jako że prawo z tytułu opcji Cap determinuje skutek finansowy na koniec danego okresu odsetkowego, a rozliczenie opcji przypada na jego początek, po to, aby nie czekać z rzeczywistymi przepływami finansowymi dyskontuje się je i dokonuje ich płatności w dniu ustalenia wartości posiadanego prawa. Nieco inaczej sytuacja wygląda z punktu widzenia wystawcy takiej opcji. Uzyskuje on bowiem pewien dochód z tytułu premii, jednocześnie godząc się warunkowo (tj. przy wystąpieniu pewnych zdarzeń rynkowych) na złożenie depozytu (udzielenie kredytu) drugiej stronie kontraktu opcyjnego.
Przykład
Kredytobiorca posiada 3 letni kredyt oparty o stawkę zmienną WIBOR 1M + 3,00% p.a. i obawia się wzrostu stóp procentowych w najbliższym okresie. W celu zabezpieczenia się przed tym zdarzeniem nabywa on opcję cap, ze strikiem 5,00% p.a., z data zapadalności 1,5 roku, za którą płaci 0,30% p.a.. Kredytobiorca ma więc ustalony rzeczywisty koszt kredytu w okresie zabezpieczenia w wysokości maksymalnie 8,30% p.a. [5,00% (strike opcji) + 0,30% (zabezpieczenie) + 3,00% (niezależna od zabezpieczenia marża banku kredytującego)]. Koszt taki będzie ponosił w przypadku gdy WIBOR 1M znajdzie się powyżej 5,00%. Jeśli natomiast stawka ta nie zostanie osiągnięta Kredytobiorca będzie w pełni korzystał z niższego poziomu WIBOR 1M i finansował się taniej. Zabezpieczenie takie i ostateczny koszt kredytowy jest ustalony na okres 1,5 roku, po tym okresie kredytobiorca wróci do stałej formuły naliczania odsetek i będzie ich koszty ponosił według pierwotnej formuły WIBOR 1M + 3,00% p.a.
Wycena
Określenie ceny opcji Cap wymaga określenia takich parametrów, jak: strike, data zapadalności kontraktu opcyjnego, nominał kontraktu opcyjnego, bazowa zmienna stawka procentowa, częstotliwość oraz daty rozpoczęcia poszczególnych okresów odsetkowych, itd.
Zalety
- Elastyczność doboru parametrów zabezpieczenia
- Korzystny profil zabezpieczenia dla kupującego opcję
- Możliwość sprzedaży opcji
- Możliwość zamknięcia kontraktu opcyjnego w trakcie jego trwania poprzez jego odsprzedaż (odkup)
Wady
- Koszty premii ponoszone przez nabywcę opcji
- Brak tego instrumentu w szerokiej ofercie wielu instytucji
- Czasochłonność wyceny uniemożliwiająca zawieranie kilku przeciwstawnych transakcji w ciągu jednego dnia
Powrót
Drukuj
