 |
|
 |
 |
 |
 |
 |
![]](/img/bt_r2.gif)
![[ ]](/img_prcm/_168bbed7e3abb11727100777.jpg)
![[ ]](/img_irvw/_ab5843c0a8b2f764ac35fb1d.jpg)
Strategie opcyjne (instrumenty strukturyzowane)
Walutowe instrumenty strukturyzowane to instrumenty konstruowane indywidualnie w celu zabezpieczenia określonego podmiotu przed niekorzystnymi dla niego zmianami kursu na rynku walutowym. Instrumenty te są tworzone przy użyciu zwykle kilku opcji walutowych lub/i transakcji forward, poprzez zarówno kupno jak i sprzedaż tych instrumentów. Ostatecznym tworem wykorzystania kilku instrumentów jest strategia (struktura) nakierowana na uzyskanie określonego profilu zysku/straty lub kursu efektywnego względem kursu rynkowego. Strategie takie przedstawiane są najczęściej w formie opisu wraz z wykresem obrazującym przyszłe przepływy. Możliwości tworzenia strategii są niemal nieograniczone i w zasadzie ograniczają się tylko do inwencji twórcy jak i dostępności instrumentów składowych (głównie typów opcji). Najbardziej popularne typy transakcji wykorzystywane w strukturach to:
* opcje europejskie
* opcje barierowe
* opcje digital (binarne)
* transakcje forward
Jednym z możliwych podziałów, który warto zaproponować jest podział na struktury dla:
* eksportera,
* importera.
Podział ten należy postrzegać przez pryzmat ewentualnych ryzyk zabezpieczanych przez poszczególny typ klienta i jeśli weźmie się to pod uwagę można strategie te odczytywać jako:
* eksporter – obawa przed spadkiem kursu oraz gra na ten spadek w przypadku zastosowań spekulacyjnych
* importer – obawa przed wzrostem kursu oraz gra na ten wzrost w przypadku zastosowań spekulacyjnych
stąd też doskonała możliwość wykorzystania poszczególnych typów strategii w spekulacji.
Przykład
Eksporter obawia się spadku kursu w najbliższym okresie. Eksporter ten posiada kontrakt o wartości 1 miliona EUR, z datą płatności, za 3 miesiące. Eksporter postanawia się zabezpieczyć, nabywając strategię opcyjną typu risk riversal na sprzedaż 1 miliona EUR za PLN, z datą realizacji za 3 miesiące. Kursy przyjęte w strategii wynoszą: 4,40 i 4,70. Kurs EUR/PLN w dniu wyceny wynosi 4,50. Dla porównania kurs forward na ten sam okres to 4,54. Strategia jest zerokosztowa, co oznacza, iż eksporter nie ponosi kosztów zabezpieczenia. Jeżeli więc kurs EUR/PLN ukształtuje się w dacie zapadalności strategii poniżej 4,40 eksporter będzie miał prawo do sprzedaży 1 mio EUR po kursie 4,40. Jeżeli kurs EUR/PLN ukształtuje się w dacie zapadalności strategii powyżej 4,70 eksporter będzie miał obowiązek sprzedaży 1 mio EUR po kursie 4,70. Jeśli natomiast kurs EUR/PLN ukształtuje się w dacie zapadalności strategii pomiędzy 4,40 a 4,70 eksporter nie będzie posiadał żadnego prawa ani obowiązku sprzedaży 1 mio EUR, więc zapewne dokona sprzedaży po ówczesnym kursie rynkowym. Tak więc eksporter jest w pełni zabezpieczony przed spadkiem kursu poniżej 4,40.
Wycena
Wycena struktur opiera się o łączną wycenę poszczególnych opcji wchodzących w skład strategii i uwzględnia indywidualne warunki poszczególnych kontraktów opcyjnych.
Zalety
# Możliwość efektywnego zabezpieczenia ponoszonego ryzyka walutowego
# Możliwość spekulacji na opisywanych instrumentach
# Możliwość doboru instrumentu, dostosowanego do indywidualnych preferencji zabezpieczającego się
# Możliwość niezależnej wyceny wartości strategii w trakcie trwania zawartego kontraktu
# Możliwość odsprzedaży / odkupu strategii w trakcie jej trwania
Wady
Brak opcji potrzebnych do wyceny struktur w ofercie niektórych banków
Powrót
Drukuj
