 |
|
 |
 |
 |
 |
 |
![]](/img/bt_r2.gif)
![[ ]](/img_prcm/_168bbed7e3abb11727100777.jpg)
![[ ]](/img_irvw/_ab5843c0a8b2f764ac35fb1d.jpg)
Wedding Cake Note
Wedding Cake Note jest formą inwestycji kapitałowej, w której wysokość dochodów uzależniona jest bezpośrednio od wartości wybranego indeksu w dniu zapadalności Wedding Cake Note. Nazwa obligacji swoją nazwę zawdzięcza profilowi zysku, który rzeczywiście przypomina piętrowy tort ślubny. Pomysł polega, bowiem na stworzeniu obligacji, która w zależności od trafności prognozy płaci coraz bardziej korzystny kupon. Najczęściej konstrukcja ta zakłada istnienie trzech najbardziej prawdopodobnych przedziałów kursowych (bądź indeksowych) indeksowych, których jeden jest najszerszy, drugi zawiera się w pierwszym, a trzeci (najwęższy) zawiera się w drugim. Dla wysokości kuponu w dacie wypłaty ważne jest, na jakim poziomie ukształtuje się kurs (indeks) w dacie zapadalności obligacji. Najbardziej prawdopodobne jest oczywiście ukształtowanie się kursu w najszerszym przedziale, które jest zwykle premiowane wypłatą kuponu zbliżonego do rynkowego. Nieco mniej prawdopodobne jest ustalenie się kursu w drugim, nieco węższym przedziale kursowym. Jeżeli jednak tak się stanie posiadacz obligacji otrzymuje zwykle kupon wyższy niż kupon pochodzący z tradycyjnej, alternatywnej inwestycji.
Najwięcej posiadacz obligacji zarobi, gdy kurs ukształtuje się w najwęższym, trzecim przedziale. Kupon tam jest zwykle bardzo wysoki, ale jednocześnie prawdopodobieństwo realizacji tego zysku najmniejsze. Oczywiście wartości wszystkich przedziałów wpływają bezpośrednio na możliwą wartość kuponu, który byłby wypłacany w przypadku ukształtowania się kursu (indeksu) w poszczególnym z zakresów. Wedding Cake Note jest zwykle sprzedawany wraz z gwarancją zainwestowanego kapitału, jednakże istnieje możliwość takiego doboru wartości przedziałów i potencjalnych zwrotów, że gwarantowany jest zwrot tylko części kapitału, jednakże wówczas wartości potencjalnych zwrotów mogą nawet kilkunastokrotnie przewyższać wartości zwrotów z tradycyjnych inwestycji (lokata bankowa, obligacja).
Przykład
Inwestor posiada 1 mio PLN, które chce zainwestować na okres 3 miesięcy. Tradycyjna lokata bankowa gwarantuje mu odsetki w wysokości 5,20% p.a.. Inwestor zainteresowany jest jednak większym zwrotem z inwestycji, dlatego też postanawia zainwestować posiadane środki przy pomocy struktury Wedding Cake Note. Kupon obligacji będzie uzależniony od poziomu kursu USD/PLN w dniu wykupu obligacji (za 3 miesiące). W dniu zakupu obligacji kurs spot USD/PLN wynosi 3,9050. Ustalone zostają 3 przedziały kursowe i trzy wartości rentowności kuponu obowiązujące w przypadku ukształtowania się kursu w tych przedziałach. Są to odpowiednio:
* Pierwszy 3,6000 – 4,1000 i wartość rentowności 4,80% p.a.
* Drugi 3,7000 – 4,0000 i wartość rentowności 9,60% p.a.
* Trzeci 3,8000 – 3,9000 i wartość rentowności 14,40% p.a.
Jeżeli więc kurs USD/PLN ukształtuje się w dacie zapadalności obligacji pomiędzy wartościami 3,6000 i 3,7000 lub 4,0000 i 4,1000 posiadacz obligacji otrzyma kupon w wysokości 4,80% p.a.. Jeżeli zaś kurs USD/PLN ukształtuje się w dacie zapadalności obligacji pomiędzy wartościami 3,7000 i 3,8000 lub 3,9000 i 4,0000 posiadacz obligacji otrzyma kupon w wysokości 4,80% p.a.. Ostatni, najkorzystniejszy dla inwestora przypadek to sytuacja gdy kurs USD/PLN ukształtuje się w dacie zapadalności inwestycji pomiędzy wartościami 3,8000 i 3,9000 – wówczas inwestor zanotuje aż 14,40% p.a. zwrot z inwestycji. W przypadku gdy ustalenia się wartości kursu USD/PLN w dacie wykupu obligacji poniżej 3,6000 lub powyżej 4,1000 inwestor nie otrzyma kuponu, a więc jego inwestycja osiągnie 0,00% p.a. zwrot z inwestycji.
Wycena
Wedding Cake Note jest strukturą złożoną z tradycyjnego instrumentu depozytowego (lokata, bądź obligacja stałokuponowa) w połączeniu z serią kupionych europejskich opcji binarnych obu typów (call, put).
Zalety
# Możliwość wykorzystania posiadanych przewidywań.
# Możliwość doboru indywidualnych parametrów transakcji (długość inwestycji, rodzaj kuponu, zmienna stawka procentowa).
# Gwarancja zwrotu zainwestowanego kapitału.
# Łatwość zabezpieczenia pozycji poprzez wykorzystanie płynnego rynku swapowego.
Wady
Limitowany kupon maksymalny.
Powrót
Drukuj
