Capped Floater Note

Capped Floater Note jest formą inwestycji kapitałowej opartej o zmienną stopę procentową. Capped Floatery są zwykle wykorzystywane przez inwestorów chcących zdywersyfikować swój portfel. Profil wypłaty bowiem zakłada wypłatę kuponu zmiennego powiększonego o pewną stałą wartość, ale tylko do pewnego poziomu rynkowej stopy procentowej. Powyżej tego poziomu stawki rynkowej kupon zmienia się w stały. Papiery takie są zwykle oparte o krótkoterminowe stawki zmienne, np. WIBOR 3M, choć nic nie stoi na przeszkodzie, aby zbudować Capped Floatera na stawce np. 5Y IRS. Różni gracze różnie postrzegają ten typ inwestycji, ale najczęściej jest to papier wykorzystywany poza wyżej wymienionym celem, po to, aby podwyższyć rentowność inwestycji zmiennokuponowej, nie przewidując zbytniego wzrostu owej stawki w okresie inwestycji.

Profil wypłaty Capped Floatera ukazuje, iż ta forma alokacji kapitału okazuje się korzystniejsza od inwestycji stałokuponowej, w pewnym określonym przedziale, a od zwykłej inwestycji zmiennokuponowej zawsze wtedy gdy zmienna rynkowa, o którą jest oparty Capped Floater nie jest wyższa niż wcześniej ustalony poziom stały, powyżej którego Capped Floater zmienia się w papier stałokuponowy. Co więcej, porównanie z papierem zmiennokuponowym jest korzystniejsze tym bardziej, im większa jest premia wygenerowana ponad stawkę zmienną. Istnieje tutaj oczywiście pewna prosta zależność pomiędzy wartością premii ponad stawkę zmienną, a poziomem ponad którym kupon Capped Floatera staje się stały. Otóż im stawka ta niższa, tym oczywiście premia większa.

Wycena

Capped Floater składa się ze zwykłego papieru zmiennokuponowego, do którego zostaje dodana wystawiona opcja Cap. Niejednokrotnie do konstrukcji tej dodawana jest również sprzedana opcja Digital Cap (względnie kupiona Digital Floor) w celu dodatkowego zwiększenia rentowności inwestycji, w przypadku gdy rynkowa stawka procentowa znajdzie się poniżej ustalonego poziomu maksymalnego. Wycena Capped Floatera jest też korzystna, jeżeli na rynku stóp procentowych mamy do czynienia z pozytywnym kształtem krzywej rentowności. Wówczas istnieje większa pokusa do takiego doboru maksymalnego poziomu stawki zmiennej, który generuje większą wartość premii.

Zalety

• Możliwość wykorzystania posiadanych przewidywań
• Możliwość doboru indywidualnych parametrów transakcji (długość inwestycji, rodzaj kuponu, zmienna stawka procentowa)
• Gwarancja zwrotu zainwestowanego kapitału
• Łatwość zabezpieczenia pozycji poprzez wykorzystanie płynnego rynku swapowego

Wady

• Wymagany nominał transakcji (od 10 mio PLN)
• Limitowany kupon maksymalny