Reverse Super Floater

Reverse Super Floater Note jest formą inwestycji kapitałowej opartej o zmienną stopę procentową. Reverse Super Floatery z natury budowy zakładają grę na spadek dowolnej stawki zmiennej w okresie inwestycji. Jednakże w odróżnieniu od tradycyjnych form lokowania wysokość kuponu Reverse Super Floatera zmienia się znacznie bardziej niż sama zmienna stopa procentowa (np. WIBOR 6M). Reverse Super Floater może być niemalże dowolnie lewarowany, w zależności od siły przewidywań inwestora. Reverse Super Floater jest z reguły oferowany wraz z zabezpieczeniem przed spadkiem wartości kuponu poniżej zera i ze swojej natury zabezpieczenie to jest tym droższe, im większy jest zastosowany lewar. Reverse Super Floatery są najczęściej lewarowane 2,3 razy – głównie z uwagi na rosnące koszty zabezpieczenia dla jeszcze bardziej zlewarowanych pozycji i w konsekwencji nieatrakcyjność produktu finalnego.
Stawką zmienną użytą w Reverse Super Floaterze może być dowolna stawka zmienna:

* WIBOR
* IRS
* LIBOR lub IRS z innego rynku niż waluta, w której denominowana jest inwestycja (wówczas mówimy o Quanto Reverse Super Floaterze)

Wycena

Pricing Wycena Reverse Super Floatera odbywa się poprzez odpowiednie dobranie nominału transakcji IRS, w których bądź to otrzymujemy, bądź to płacimy zmienną stawkę procentową (np. WIBOR 6M). Ideą Reverse Super Floatera jest to, aby nominał strumienia opartego o otrzymywanie stałęj stopy procentowej był większy niż zabezpieczenie polegające na płatności stawki zmiennej (np. WIBOR 6M). Dla mnożnika wynoszącego 2, strumienie układają się następująco:

* Inwestor otrzymuje stawkę stałą (np. 15,00%)
* Inwestor płaci 2 x stawkę zmienną (np. 2 x WIBOR 6M)

Zwiększenie mnożnika do 3 spowodowałoby konieczność wygenerowania następujących przepływów:

* Inwestor otrzymuje stawkę stałą (np. 20,00%)
* Inwestor płaci 3 x stawkę zmienną (np. 3 x WIBOR 6M)

Kolejnym ważnym aspektem jest dobór parametrów odpowiedniej transakcji zabezpieczającej zwrot kapitału. W powyższym przypadku zabezpieczenie to byłoby dokonane poprzez zakup opcji Floor na WIBOR 6M, w której w której aktywem bazowym byłby 2 x WIBOR 6M, a strike wynosiłby 15,00%, dla pojedynczego nominału, bądź w której aktywem bazowym byłby WIBOR 6M a strike wyniósłby 7,50% dla podwójnego nominału. W przypadku zwiększania stopnia zlewarowania zwiększa się również nominał i strike zakupowanej opcji powodując wzrost jej ceny i w konsekwencji spadek atrakcyjności produktu finalnego jakim jest Reverse Super Floater.

Zalety

# Możliwość wykorzystania posiadanych przewidywań w zakresie spadku dowolnej stawki zmiennej
# Możliwość doboru indywidualnych parametrów transakcji (długość inwestycji, rodzaj kuponu, zmienna stawka procentowa, wielkość zlewarowania)
# Gwarancja zwrotu zainwestowanego kapitału
# Łatwość zabezpieczenia pozycji poprzez wykorzystanie płynnego rynku swapowego
# Jeżeli krzywa, na której konstruowany jest Reverse Super Floater jest pozytywnie nachylona kupon w dniu emisji będzie wyższy niż stawka zmienna (np. WIBOR 6M), o którą jest oparty
# Możliwość dowolnego określenia emitenta implikującego różny poziom fundingu i w konsekwencji różny ostateczny poziom wysokości kuponu

Wady

# Limitowany kupon maksymalny
# Jeżeli krzywa, na której konstruowany jest Reverse Super Floater jest negatywnie nachylona kupon w dniu emisji będzie niższy niż stawka zmienna (np. WIBOR 6M), o którą jest oparty