Reverse Floater Note

Reverse Floater Note jest formą inwestycji kapitałowej opartej o zmienną stopę procentową. Reverse Floatery z natury budowy zakładają grę na spadek dowolnej stawki zmiennej w okresie inwestycji. Jednakże w odróżnieniu od papieru zmiennokuponowego zmiany te mają charakter odwrotnie proporcjonalny. Reverse Floater nie jest lewarowany. Reverse Floater jest zwykle oferowany wraz z zabezpieczeniem przed spadkiem wartości kuponu poniżej zera. Stawką zmienną użytą w Reverse Floaterze może być dowolna stawka zmienna:

* WIBOR
* IRS
* LIBOR lub IRS z innego rynku niż waluta, w której denominowana jest inwestycja (wówczas mówimy o Quanto Reverse Floaterze)

Wycena

Wycena Reverse Floatera odbywa się poprzez odpowiednie dobranie nominału transakcji IRS, w których bądź to otrzymujemy, bądź to płacimy zmienną stawkę procentową (np. WIBOR 6M). Ideą Reverse Floatera jest to, aby nominał strumienia opartego o otrzymywanie stałej stopy procentowej był większy niż zabezpieczenie polegające na płatności stawki zmiennej (np. WIBOR 6M). Dla tradycyjnego Reverse Floatera:

* Inwestor otrzymuje stawkę stałą (np. 10,00%)
* Inwestor płaci 1 x stawkę zmienną (np. WIBOR 6M

Zmniejszenie mnożnika do 0,5 spowodowałoby konieczność wygenerowania następujących przepływów:

* Inwestor otrzymuje stawkę stałą (np. 7,50%)
* Inwestor płaci 0,5 x stawkę zmienną (np. 0,5 x WIBOR 6M)

Kolejnym ważnym aspektem jest dobór parametrów odpowiedniej transakcji zabezpieczającej zwrot kapitału. W powyższym przypadku zabezpieczenie to byłoby dokonane poprzez zakup opcji Floor na WIBOR 6M, w której w której aktywem bazowym byłby WIBOR 6M, a strike wyniósłby – 7,50%, dla pojedynczego nominału. W przypadku zmniejszania stopnia zlewarowania zmniejsza się również nominał i strike zakupowanej opcji powodując spadek jej ceny i w konsekwencji wzrost atrakcyjności produktu finalnego jakim jest Reverse Floater.

Zalety

# Możliwość wykorzystania posiadanych przewidywań w zakresie spadku dowolnej stawki zmiennej
# Możliwość doboru indywidualnych parametrów transakcji (długość inwestycji, rodzaj kuponu, zmienna stawka procentowa)
# Gwarancja zwrotu zainwestowanego kapitału
# Łatwość zabezpieczenia pozycji poprzez wykorzystanie płynnego rynku swapowego
# Jeżeli krzywa, na której konstruowany jest Reverse Floater jest pozytywnie nachylona kupon w dniu emisji będzie wyższy niż stawka zmienna (np. WIBOR 6M), o którą jest oparty
# Możliwość dowolnego określenia emitenta implikującego różny poziom fundingu i w konsekwencji różny ostateczny poziom wysokości kuponu

Wady

# Wymagany nominał transakcji (od 10 mio PLN)
# Limitowany kupon maksymalny
# Jeżeli krzywa, na której konstruowany jest Reverse Floater jest negatywnie nachylona kupon w dniu emisji będzie niższy niż stawka zmienna (np. WIBOR 6M), o którą jest oparty