Super Floater Note

Super Floater Note jest formą inwestycji kapitałowej opartej o zmienną stopę procentową. Super Floatery z natury budowy zakładają grę na wzrost dowolnej stawki zmiennej w okresie inwestycji. Jednakże w odróżnieniu od tradycyjnych form lokowania wysokość kuponu Super Floatera zmienia się znacznie bardziej niż sama zmienna stopa procentowa (np. WIBOR 6M). Super Floater może być niemalże dowolnie lewarowany, w zależności od siły przewidywań inwestora. Super Floater jest z reguły oferowany wraz z zabezpieczeniem przed spadkiem wartości kuponu poniżej zera i ze swojej natury zabezpieczenie to jest tym droższe, im większy jest zastosowany lewar. Super Floatery są najczęściej lewarowane 2,3 razy – głównie z uwagi na rosnące koszty zabezpieczenia dla jeszcze bardziej zlewarowanych pozycji i w konsekwencji nieatrakcyjność produktu finalnego. Stawką zmienną użytą w Super Floaterze może być dowolna stawka zmienna, tj.:

* WIBOR
* IRS
* LIBOR lub IRS z innego rynku niż waluta, w której denominowana jest inwestycja (wówczas mówimy o Quanto Super Floaterze)

Wycena

Wycena Super Floatera odbywa się poprzez odpowiednie dobranie nominału transakcji IRS, w których bądź to otrzymujemy, bądź to płacimy zmienną stawkę procentową (np. WIBOR 6M). Ideą Super Floatera jest to aby nominał strumienia opartego o otrzymywanie zmiennej stopy procentowej (np. WIBOR 6M) był większy niż zabezpieczenie polegające na płatności stawki stałej. Dla mnożnika wynoszącego 2, strumienie układają się następująco:

* Inwestor otrzymuje 2 x stawkę zmienną (np. 2 x WIBOR 6M)
* Inwestor płaci 1 x stawkę stałą (np. 5,00%)

Zwiększenie mnożnika do 3 spowodowałoby konieczność wygenerowania następujących przepływów:

* Inwestor otrzymuje 3 x stawkę zmienną (np. 3 x WIBOR 6M)
* Inwestor płaci 2 x stawkę stałą (np. 10,00%)

Kolejnym ważnym aspektem jest dobór parametrów odpowiedniej transakcji zabezpieczającej zwrot kapitału. W powyższym przypadku zabezpieczenie to byłoby dokonane poprzez zakup opcji Floor na WIBOR 6M, w której aktywem bazowym byłby 2 x WIBOR 6M, a strike wynosiłby 5,00%, dla pojedynczego nominału, bądź aktywo bazowe WIBOR 6M, a strike 2,50% dla podwójnego nominału. W przypadku zwiększania stopnia zlewarowania zwiększa się również nominał i strike zakupowanej opcji powodując wzrost jej ceny i w konsekwencji spadek atrakcyjności produktu finalnego jakim jest Super Floater.

Zalety

# Możliwość wykorzystania posiadanych przewidywań w zakresie wzrostu dowolnej stawki zmiennej
# Nielimitowany kupon maksymalny
# Możliwość doboru indywidualnych parametrów transakcji (długość inwestycji, rodzaj kuponu, zmienna stawka procentowa, wielkość zlewarowania)
# Gwarancja zwrotu zainwestowanego kapitału
# Łatwość zabezpieczenia pozycji poprzez wykorzystanie płynnego rynku swapowego
# Jeżeli krzywa, na której konstruowany jest Super Floater jest negatywnie nachylona kupon w dniu emisji będzie wyższy niż stawka zmienna (np. WIBOR 6M) o którą jest oparty
# Możliwość dowolnego określenia emitenta implikującego różny poziom fundingu i w konsekwencji różny ostateczny poziom wysokości kuponu

Wady

# Wymagany nominał transakcji (od 10 mio PLN)
# Jeżeli krzywa, na której konstruowany jest Super Floater jest pozytywnie nachylona kupon w dniu emisji będzie niższy niż stawka zmienna (np. WIBOR 6M), o którą jest oparty