Spread / Out-Performance

Zabezpieczanie portfela aktywów wymaga często przewidywania względnych stóp zwrotu różnego typu instrumentów oraz relatywnych wyników różnego rodzaju indeksów. Najbardziej znane przykłady to analiza względnych wyników amerykańskiego rynku akcji w stosunku do stóp zwrotu japońskiego rynku kapitałowego, czy też własnego rynku obligacji. Stosowanie takich narzędzi analitycznych doprowadziło do rozwoju opcji, dla których instrumentem bazowym jest spread, czyli różnica wyników różnych wskaźników i kursów produktów finansowych. Najczęściej stosowany jest spread pomiędzy dwoma instrumentami, choć zdarzają się kombinacje większej liczby instrumentów (multiple spread options). Nabywca prostej opcji kupna na spread (spread option) pomiędzy dwoma indeksami, kursami finansowymi posiada prawo do wypłaty w dniu wygaśnięcia opcji w wysokości o jaką różnica cen dwóch walorów przewyższa kurs realizacji opcji, w przeciwnym wypadku opcja Spread wygasa bez wartości. Analogicznie w przypadku opcji sprzedaży typu Spread nabywca zyskuje, kiedy zrealizowany spread jest niższy od kursu realizacji opcji. Standardowo w momencie zawierania kontraktu opcyjnego należy określić liczbę akcji bądź nominał opcji, wtedy premia opcyjna zostanie wyrażona w procentach nominału. Opcje spreadowe są w pewnym sensie podobne do koszykowych, ponieważ również biorą pod uwagę cenę więcej niż jednego instrumentu bazowego.

Niektóre opcje z dwoma kursami realizacji (patrz również Dual Strike / Alternative (Best-of-Two, Worst-of-Two)) przydają się również do gry na względnych ruchach kursów dwóch instrumentów. Najbardziej zbliżone do opcji na spread spośród opcji z dwoma kursami realizacji są opcje typu Out-Performance. Są to koszykowe opcje kupna na walor o lepszej stopie zwrotu w stosunku do ustalonego dla niego kursu realizacji, opcja kupna w stosunku do słabszego składnika koszyka wygaśnie bez wartości. Opcje spreadowe są bardzo użytecznym narzędziem dla zarządzających portfelami akcyjnymi, ponieważ są tańsze od kombinacji zwykłych opcji waniliowych i pozwalają na zastosowanie jednego produktu w celu gry na alternatywnym rozwoju sytuacji na rynkach dwóch różnych instrumentów. Po raz kolejny uwzględnienie korelacji pomiędzy walorami pozwala na obniżenie ceny oferowanych instrumentów.

Wycena

Cena opcji na spread może zostać uzyskana od oferujących je banków lub pośredników rynku finansowego. W zależności od sytuacji na rynku cena oscyluje wokół swojej wartości teoretycznej, która jest uzależniona w głównej mierze od:

* bieżącego kursu akcji bądź indeksów wchodzących w skład koszyka
* nominału opcji
* daty zapadalności opcji
* kursu realizacji
* zmienności kursów akcji lub indeksów
* korelacji pomiędzy stopami zwrotu poszczególnych akcji lub indeksów
* krajowych, zagranicznych stóp procentowych
* poziomu stóp dywidend

Zalety

# Możliwość efektywnego zabezpieczenia ponoszonego ryzyka rynkowego
# Niższa cena opcji typu Spread w stosunku do kilku pojedynczych opcji ze względu na skorelowania stóp zwrotu akcji lub indeksów
# Możliwość spekulacji na opisywanych instrumentach
# Możliwość doboru instrumentu, dostosowanego do indywidualnych preferencji zabezpieczającego się
# Możliwość odsprzedaży / odkupu kontraktu w trakcie trwania kontraktu opcyjnego
# Możliwość gry na względnych stopach zwrotu, a przez efektywniejsze zabezpieczenie posiadanego portfela aktywów

Wady

# Niewiele banków oferuje ten produkt w Polsce
# Mało płynny rynek, wysokie koszty transakcyjne